Corporate Amundi - Résultats 2017 et ambitions stratégiques 2020

Un très bon niveau d’activité, portant les encours sous gestion à 1 426 Md€, et des résultats en hausse sensible grâce à l’intégration de Pioneer et à la dynamique d’activité

En 2017, Amundi a connu une dynamique de croissance amplifiée par rapport à 2016, avec 70,6 Md€ de collecte nette^[10] et un résultat net ajusté combiné^[11] de 918 M€, en hausse de 14,1%.

Tous les objectifs annoncés lors de la cotation en novembre 2015 ont été dépassés :

• Activité : une collecte^[10] de 131 Md€ en 2 ans (2016 - 2017) supérieure à l’objectif de 120 Md€ en 3 ans.
• Efficacité opérationnelle : un coefficient d’exploitation de 52,4%^[10]en 2017, inférieur au maximum  annoncé de 55%, et l’un des meilleurs de l’industrie.
• Rentabilité : une croissance de Bénéfice Net par Action de +12,5% en moyenne entre 2015 et 2017^[12], un chiffre supérieur à l’objectif annoncé (+5% par an) malgré l’augmentation de capital réalisée en avril 2017.
• Dividende : un taux de distribution de 65% en 2017, supérieur au taux annoncé de 60%.

Ces résultats ont généré une création de valeur importante pour les actionnaires d’Amundi dont la capitalisation boursière (14,1 Md€ au 6 févier 2018) a doublé depuis la cotation le 11 novembre 2015 ; Amundi est ainsi devenue, parmi les asset managers cotés, la 1e capitalisation boursière en Europe et la 4e dans le monde.

Les encours sous gestion combinés atteignent 1 426 Md€ au 31 décembre 2017 bénéficiant de l’apport des encours de Pioneer (242,9 Md€), consolidé à compter du 2nd semestre 2017, d’un niveau élevé de collecte, qui atteint 70,6 Md€^[10], et enfin d’un effet marché favorable (+ 26,7 Md€) en particulier sur les actions.

NB : tous les encours et collectes ci-dessous sont présentés en combiné

La collecte nette a été à la fois élevée et diversifiée, l’ensemble des segments de clientèle, des expertises de gestion et des zones géographiques ayant enregistré des flux nets positifs ; ceux-ci ont été notamment tirés par une bonne dynamique commerciale dans le Retail (70% du total), par l’International (73% du total) et par les produits Moyen-Long terme (51% du total).

Le segment Retail affiche en effet un niveau élevé d’activité, avec des flux nets en 2017 de +49,6 Md€, réalisés dans l’ensemble des canaux de distribution, à comparer avec +31,5 Md€ en 2016 :

• Cette collecte est soutenue dans les réseaux en France, notamment en actifs moyen-long terme (+4,4 Md€) grâce notamment aux souscriptions croissantes en Unités de Compte dans les contrats d’assurance-vie, confirmant la tendance positive observée depuis le 2^nd semestre 2016.
• L’activité des réseaux internationaux (+10,2 Md€) progresse significativement, notamment en Italie (+9 Md€) où des flux significatifs sont enregistrés dans les réseaux UniCredit (+6,5 Md€) ce qui illustre le très bon démarrage de l’accord de partenariat.
• A noter également une très bonne dynamique des Distributeurs tiers (+17,6 Md€ contre +7,3 Md€ en 2016), principalement en Europe, au Japon et aux Etats-Unis.
• Dans les joint-ventures (JV), la collecte se maintient à un bon niveau (+17,8 Md€) notamment en Chine et en Inde.

Le segment des Institutionnels et Corporates enregistre une collecte nette solide (+21 Md€ en 2017), en retrait cependant par rapport à 2016 (+28,9 Md€) en raison notamment de la réinternalisation d’un mandat par la BCE au T1 2017 pour -6,9 Md€. Hors cet effet, la collecte nette serait quasiment stable.

Toutes les classes d’actifs ont contribué à la collecte nette en 2017. Les actifs Moyen-Long terme représentent +36,2 Md€ (+43,1 Md€ hors le mandat BCE). A noter une dynamique particulièrement favorable dans les expertises suivantes : en ETF (+10,2 Md€ [13]) où Amundi croît deux fois plus vite que le marché ^[14] en 2017, en immobilier (+4,9 Md€), en actifs des marchés émergents (+7,4 Md€ [13]) et en produits diversifiés (+18,9 Md€).

Enfin, la collecte nette est toujours réalisée majoritairement à l’international (73% de la collecte totale) et dans toutes les zones géographiques. L’activité a été dynamique tant en Europe (France, Italie, Allemagne notamment) qu’aux Etats-Unis et en Asie.

a) Résultats comptables[15]

Les résultats comptables de l’exercice 2017 sont en forte hausse, bénéficiant à la fois de la contribution de Pioneer (consolidé au  2^nd semestre) et de la performance financière du Groupe : le résultat net part du Groupe comptable (y compris coûts d’intégration et amortissement des contrats de distribution) s’élève à 681 M€, soit  +19,9 % vs 2016. Le résultat net part du Groupe ajusté[16] est de 800 M€, soit +38 % vs 2016.

b) Résultats combinés[17]

Les résultats combinés, qui permettent d’apprécier la performance du Groupe à périmètre comparable, sont en croissance sensible grâce à une solide progression des revenus (intégrant un niveau élevé de commissions de surperformance et de revenus financiers) et à l’amélioration du coefficient d’exploitation.

• Les revenus nets[18] s’élèvent à 2 722M€, en hausse de +7,5% par rapport à 2016, en ligne avec la progression des encours sous gestion. Les commissions de surperformance (180 M€) sont en forte croissance, dans un contexte de marché particulièrement favorable. De plus, Amundi a bénéficié d’un niveau de revenus financiers sensiblement élevé (95 M€) lié à des cessions d’actifs.
• Les charges d‘exploitation[19] sont maitrisées, ne progressant que de +2,1% ; il en résulte un coefficient d’exploitation[16] de 52,4%, en amélioration de 2,8 points, intégrant les premiers effets des synergies.
• La quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence (joint-ventures asiatiques essentiellement) progresse notablement (+16%, en ligne avec les encours), à 33 M€.
• Compte tenu d’une charge d’impôt[16] de 393 M€, le résultat net part du Groupe ajusté s’élève à 918 M€, en hausse de +14,1% par rapport à 2016.

Activité

La  collecte nette affiche un niveau soutenu (+13,1 Md€), tirée par le Retail et les actifs MLT (+10,4 Md€). Par segment de clientèle, les évolutions sont contrastées :

• une collecte nette Retail robuste (+14,2 Md€ dont +8,3 Md€ hors JV), portée en particulier par la progression des réseaux internationaux (en particulier Italie) et des distributeurs tiers (Europe, Japon). La collecte nette des réseaux France (+1,0 Md€) ainsi que des joint-ventures (+6,0 Md€) demeure dynamique.
• une légère décollecte nette du segment des Institutionnels (-1,1 Md€), liée à des sorties en produits de trésorerie (effet de saisonnalité), après une collecte nette importante au 3^e trimestre (+18 Md€).

Résultats

• Données comptables :

Le résultat net part du Groupe comptable (y compris coûts d’intégration et amortissement des contrats de distribution) s’élève à 209 M€, soit +37 % vs 2016. Le résultat net part du Groupe ajusté^[20] atteint 269 M€, soit +72,6 % vs 2016.

• Données combinées

Les revenus nets^[21], à 751 M€, sont en croissance de +11,6% en lien avec la progression des encours, mais aussi grâce à un montant significatif de commissions de surperformance (82 M€) ainsi que de revenus financiers (34 M€, liés à des plus-values liées à des participations minoritaires). Avec une évolution modérée des charges d’exploitation^[22] (+2,9%), le coefficient d’exploitation^[20] s’améliore de 4,3 points et s‘établit à 50,8%. Après impôt^[20], le résultat net part du Groupe ajusté atteint 269 M€ (+22%).

4. Une politique de dividende attractive

Le Conseil d’Administration a décidé de proposer à l’Assemblée Générale, qui se tiendra le 15 mai 2018, un dividende de 2,50 € par action, en numéraire, soit une croissance de +13,6%% vs  2016.

Ce dividende correspond à un taux de distribution de 65% du résultat net part du Groupe hors coûts d’intégration (sur la base du nombre d’actions fin 2017) et à un rendement de 3,6% sur la base du cours de l’action au 6 février 2018 (clôture). Ce dividende sera détaché le 22 mai 2018 et mis en paiement à  compter du 24 mai 2018.

L’ambition d’Amundi est de figurer parmi les leaders de l’industrie de la gestion d’actifs dans le monde, sur la base de :

• la qualité des expertises et services offerts à ses clients,
• sa dynamique de développement et de profitabilité,
• son positionnement d’acteur financier engagé.

Orientation stratégiques

La dynamique de développement d’Amundi depuis sa création et sa profitabilité illustrent la puissance de son busines-model, fondé sur les principes suivants :

• une organisation à la fois globale et locale, qui place le client au centre de l’entreprise,
• une politique d’innovation permettant d’apporter aux clients une large gamme d’expertises conformes à leurs attentes,
• des infrastructures (IT notamment) de haut niveau,
• une forte culture entrepreneuriale.

Pour la période 2018-2020, cette stratégie et cette organisation sont confirmées. L’intégration de Pioneer a renforcé ce business model dans trois domaines-clés : les capacités de distribution, les expertises et les talents.

Amundi est ainsi  bien positionné pour poursuivre sa croissance rentable, selon deux axes :

• Consolider sa position de partenaire de référence dans le Retail, grâce à ses solutions d’épargne au service des réseaux et distributeurs. Amundi bénéficiera de nouveaux leviers de croissance : le partenariat avec les réseaux UniCredit (en Italie, en Allemagne, en Autriche et en Europe de l’Est), une dynamique forte  du marché français, et la capacité à offrir des expertises pour renforcer les relations avec les distributeurs tiers et les JV.  
• Accélérer son développement sur le segment des Institutionnels. Amundi entend d’une part renforcer sa pénétration sur l’ensemble des zones géographiques (Europe, Asie, Etats-Unis), et d’autre part accroitre ses parts de marché grâce à une gamme d’expertises élargie, notamment dans les actions et les obligations US, ainsi que dans les actifs des marchés émergents.

Par ailleurs, Amundi entend renforcer son positionnement de prestataire de services (IT, plateforme d’accès au marché…) afin de couvrir l’ensemble de la chaîne de valeur.

Acteur financier responsable et reconnu, Amundi a fait de l’engagement sociétal l’un de ses piliers fondateurs dès sa création en 2010. Cette politique sera poursuivie dans trois directions :

• La généralisation de l’intégration des critères ESG dans ses politiques d’investissement, en complément des critères financiers. Le montant des encours en Investissement Socialement Responsable atteint d’ores et déjà 168 Md€ fin 2017, ce qui fait d’Amundi un leader en Europe.
• Le renforcement de sa politique d’investisseur solidaire  (« Impact Investing »), notamment par le fonds Finance & Solidarités dont les encours devraient croitre de 160 M€ à 500 M€.
• La poursuite de sa politique d’engagement vis à vis des entreprises et de ses initiatives spécifiques liées au changement climatique : JV avec EDF pour financer les projets liés à la transition énergétique, partenariat avec l’IFC^[23] (« Green Bonds »)…

Comme par le passé, la stratégie d’Amundi est fondée sur la croissance organique. Celle-ci a représenté l’essentiel de la progression des encours depuis 2010.

Néanmoins, des opportunités d’acquisitions ciblées pourraient être saisies, dans la mesure où elles renforceraient le business-model et respecteraient les critères financiers du Groupe.

Les objectifs financiers du Groupe pour la période 2018-2020 sont réévalués par rapport à ceux communiqués lors de la cotation et sont les suivants :

• Activité : une collecte nette cumulée d’au moins 150 Md€ sur trois ans (contre 120 Md€ pour la précédente période 2016-2018) dont 60 Md€ pour le Retail, 60 Md€ pour les Institutionnels et 30 Md€ dans les JVs ;
• Efficacité opérationnelle : un coefficient d’exploitation ≤ à 53% (contre ≤ à 55% précédemment), qui inclura certains réinvestissements destinés à financer la croissance future ;
• Rentabilité : un doublement du résultat net par rapport à 2015 (année de la cotation) correspondant à
  • un résultat net comptable ≥ à 1 Md€ en 2020,
  • un résultat net ajusté ≥ à 1,05 Md€, soit une croissance annuelle moyenne d’environ +7% entre 2017 ^[24] et 2020, contre +5% auparavant ;
• Dividende : un taux de distribution à 65% du résultat net (hors coûts d’intégration).

ugmentation de capital réservée aux salariés

Une augmentation de capital réservée aux salariés devrait avoir lieu mi-2018 [25]. Cette opération, qui vient renforcer le sentiment d’appartenance des collaborateurs après l’acquisition de Pioneer, sera réalisée dans le cadre des autorisations juridiques existantes votées par l’Assemblée générale de mai 2017.

L’incidence de cette opération sur le Bénéfice net par Action devrait être négligeable : le volume maximal de titres créés sera de 900 000 titres (soit moins de 0,5% du capital et des droits de vote) et la décote proposée aux salariés devrait être du même ordre que celle proposée lors de la première augmentation de capital réservée aux salariés en décembre 2015 (20%).

Nomination d’un nouveau membre du Conseil d’Administration

Le Conseil d’Administration d’Amundi a décidé de nommer Gianni Franco Papa, Directeur Général Délégué d’UniCredit, comme censeur, représentant du nouveau réseau partenaire d’Amundi. Il succède à François Veverka.

Calendrier de communication financière

• 27 avril 2018 :              publication des résultats du 1^er trimestre 2018
• 15 mai 2018 :               Assemblée générale des actionnaires
• 22 mai 2018 :               détachement du dividende
• 24 mai 2018 :               mise en paiement du dividende
• 2 août 2018 :                publication des résultats du 1^er semestre 2018
• 26 octobre 2018 :         publication des résultats des neuf premiers mois 2018